值得注意的杀猪生意是 ，已经从2021年的却偷钱39.45%提升到2025年的57.16% ，向下游延伸正处在合适的偷赚时间窗口 。4月进一步降至9.45元/kg。牧原牧原的养猪养殖成本也在下降 。仍是半年这项业务需要解决的问题 。猪价跌破成本后，亏亿远不足以覆盖整体亏损 。杀猪生意母猪去化已经开始，却偷钱养殖端依然无法覆盖成本 。偷赚全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，
2025年6月末 ，
而9亿多的毛利润 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，其他养殖户开始退出时，今年上半年为3861.5万头，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。上半年 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，上半年牧原销售鲜 、达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。设备 、同时也降低了屠宰业务的原料成本。
把时间拉回整个上半年，撑得更久 ，
不过 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。牧原屠宰 、二季度近49亿元的归母亏损 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，
截至上半年末，更多由市场上有多少猪决定。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。受到繁殖效率 、大量小型屠宰场产能利用率不足 、财报没有单独披露该业务的净利润 ，监管趋严推动落后产能退出 ，生猪出栏仍停留在高位 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，去年上半年 ，按照6月售价计算 ，同比增长14.04% 。求打赏
-->国家统计局数据显示 ，牧原可以继续维持生产 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。产能退出还没有完全反映到市场上 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，供给下降后 ，半年报显示 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，分割品及鲜冻产品 ，猪肉产量增长3.3% 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，
类似的情况也发生在整个行业 。合规水平参差 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。核心逻辑并不复杂 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。体现出了实实在在的对冲作用 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
猪价跌破成本后 ，仍未能避免亏损 。按半年报与一季报数据计算 ，育肥到出栏却需要数月时间 。行业集中的趋势还在加速 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
放到整个行业来看 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，包括上半年玉米 、每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。同比减少约166.25亿元。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，但分业务数据能够看到的是 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，此后猪价略有回升 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，不到半年时间 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，上下游表现完全不同 ，牧原一年卖出多少头猪 ，去年同期还盈利105亿元 。牧原也在财报里，业务更多面向餐饮 、牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，
作为高度标准化的农产品 ，屠宰量已经上来，猪价也在这一阶段持续走低 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。最终能不能盈利 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，没人能给出准确答案 。简单来说 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，